Una empresa de tecnología mecánica de servicio completo inicia una nueva empresa para construir un parque eólico en Marruecos, monetizado por Bitcoin, luego decide vender su antiguo negocio e invertir en la monetización de la red con Bitcoin y Cloud Computing. El equipo de liderazgo de la empresa es fácilmente los más transparentes que he visto, brindan actualizaciones mensuales por proyecto y constantemente superan sus proyecciones a largo plazo. La empresa aporta estabilidad y previsibilidad a la red (y aumenta los márgenes de beneficio de los productores de energía verde) monetizándola a través de la informática. La restricción de energía y la energía varada son efectivamente cosas del pasado. Suponiendo que Bitcoin tiene un promedio de ~$40 000 este año y la dificultad de la minería de red aumenta en un 70 % o menos en 2022, a un precio de acción de $10,80, SLNH actualmente se negocia por un PE a plazo de <2.
Los riesgos
El 30% de SLNH es propiedad de la firma de capital privado Brookestone Partners . El 7,3% de las acciones son propiedad de DOMO Capital Management . La capitalización de mercado actual es <$150 millones y tiene un volumen de operaciones increíblemente bajo con grandes diferenciales de oferta/demanda. Estoy acostumbrado a invertir en empresas de pequeña capitalización donde la baja liquidez es la norma. Pero para cualquiera que esté acostumbrado a invertir en tecnología, esto probablemente no sea a lo que está acostumbrado . Si no está acostumbrado al bajo volumen de negociación y la baja liquidez, prepárese para ver cómo el precio de las acciones sube o baja un 1% en una sola orden de compra/venta. Proceda con precaución.
La venta del negocio heredado de instrumentos mecánicos de SLNH no se ha completado, ni los términos de la venta aún se han revelado .
El precio de Bitcoin está cayendo por un precipicio y está cada vez más correlacionado con los activos tecnológicos especulativos como el ETF ARK Innovation, lo que hace que cualquier valor relacionado con Bitcoin sea un lugar espeluznante si la Reserva Federal sigue adelante con su plan declarado para poner fin a QE y comenzar a aumentar las tasas de interés. varias veces este año.
Correlación BTCUSD con ARKK
Suponiendo que las proyecciones de la tasa de hash futura actual de otros mineros de Bitcoin que cotizan en bolsa sean precisas, la tasa de hash de la red de Bitcoin aumentará al menos un 50% este año , poniendo un límite máximo a los márgenes de la empresa.
Se desconocen los planes de SLNH para financiar sus próximos proyectos y lograr su objetivo declarado de 233MW de infraestructura minera de Bitcoin energizada y operativa para fines de 2022.
La empresa no cuenta con un programa común de rentabilidad para los accionistas.
Casi todas las empresas mineras de Bitcoin que cotizan en bolsa se han involucrado en una importante dilución de acciones en los últimos 2 años.
La dilución para financiar nuevos equipos de minería de Bitcoin es una estrategia común
Lo positivo
A diferencia de la mayoría de las empresas de Bitcoin que cotizan en bolsa, SLNH no especula sobre el precio futuro de Bitcoin. No están comprando Bitcoin con su efectivo , no están "guardando" el Bitcoin que extraen (todo lo que extraen se convierte en efectivo diariamente) y sus costos de energía son los más bajos en el negocio con menos de 2.5 centavos/kwH. Solo consideran proyectos futuros que mantienen su costo de energía por debajo de este umbral, asegurando que sigan siendo rentables en entornos donde otras compañías mineras de criptomonedas no pueden.
SLNH no es una apuesta total de Bitcoin. Bitcoin podría caer otro 50% desde aquí y SLNH seguiría siendo increíblemente rentable y continuaría ejecutando sus planes a largo plazo. En lugar de construir enormes granjas mineras estáticas de Bitcoin, están presentando efectivamente sus equipos de minería como un producto para los productores de energía verde (eólica, solar, hidroeléctrica, geotérmica). Sí, están ofreciendo a los productores de energía el derecho a tener el equipo de SLNH operando en sus sitios como un servicio . Es por eso que su costo de energía puede permanecer tan bajo: están brindando un servicio tanto para los productores de energía como para los consumidores informáticos. Proporcionando consumo de cómputo como una mejor batería para la red.(permitiendo que los productores de energía continúen vendiendo su energía a SLNH cuando la demanda de energía normal es baja, eliminando la reducción de energía) y al mismo tiempo monetizando esa computación usando Bitcoin por ahora . La visión a largo plazo de la compañía es construir una red de computación en la nube fuera de la red distribuida . Eso siempre incluirá la minería de Bitcoin, pero en el futuro también incluirá otras tareas informáticas pesadas como Machine Learning, AI y Scientific Computing.
Debido a que la compañía no está particularmente preocupada por obtener la mayor cantidad de poder de hash de minería de Bitcoin en línea lo antes posible, es mucho menos probable que use la dilución de acciones ordinarias en serie para recaudar capital en comparación con otros mineros de Bitcoin que cotizan en bolsa. Ya recaudaron poco menos de $16 millones a través de la dilución como parte de su fusión el año pasado y, aunque creo que es más probable que ocurra otra dilución este año (supongo que elegirán la forma más fácil de recaudar capital a menos y hasta que muestren públicamente otra manera de lograr sus objetivos sin dilución) También creo que esta será la última vez que se tire de la palanca de dilución en el futuro previsible. Los ingresos de la minería de Bitcoin por sí solos pronto proporcionarán efectivo más que suficiente para financiar proyectos futuros.
Como parte de la reciente fusión de Mechanical Technology con Soluna Computing, vendieron sus activos con riesgos geopolíticos más significativos en Marruecos. Los activos restantes de la compañía ahora están libres de riesgo.
Espero que la venta del negocio de instrumentos heredados de la empresa sea significativamente enriquecedor para los accionistas, proporcionando a la empresa un capital significativo que se puede utilizar de inmediato para sus proyectos futuros, especialmente después de recibir un contrato de $ 9 millones de la USAF .
La comunicación del equipo de liderazgo es fenomenal . Actualizaciones mensuales directamente del CEO de Soluna Holdings, Michael Toporek, con desgloses de ingresos y costos por proyecto, además de proyecciones regulares de la compañía y actualizaciones de sus planes de 6 a 12 meses y potencial de ganancias proyectadas. En el espacio minorista, tuve que esperar 6 meses para que los equipos de liderazgo mencionaran que estaban experimentando retrasos en algo debido a cuellos de botella en la cadena de suministro y, a veces, esa era toda la atención que recibía, una breve mención en una llamada de ganancias. SLNH fue temprano en hablar sobre los problemas de la cadena de suministro, no se anduvo con rodeos sobre lo que probablemente se retrasaría y por cuánto tiempo, y compartió sus esfuerzos para evitar que sea un problema en el futuro. este equipo tieneconsistentemente más entregados en sus plazos y márgenes de beneficio proyectados. Para su proyecto más reciente, literalmente configuraron una cámara y dejaron que todos los vieran construirla en tiempo real. El equipo de Soluna Computing tiene su propio podcast donde explican detalladamente su negocio y el director ejecutivo, John Belizaire, tampoco ha rehuído responder preguntas en los podcasts de otros . No parpadearía pagando una prima por este nivel de transparencia, y solo puedo soñarde este tipo de comunicación regular del liderazgo de nombres en el espacio de productos básicos y energía que estoy acostumbrado a poseer. (Imagínese no tener que modelar AMR o DAC, o tener que adivinar sobre sus contratos o planes de 6 meses, y en su lugar tener todos sus números actualizados cada mes desglosados por sitio/barco por el CEO... ߤ)
Esta es una historia de crecimiento exponencial. Al 9 de diciembre, SLNH tenăa alrededor de 50MW de equipos mineros actualmente energizados y operativos. Planean tener 100MW en funcionamiento para fines del segundo trimestre de 2022, 233MW operativos y energizados para fines de 2022 y una cartera de proyectos futuros de 700MW para fines de a̓o tambiуn. Eso hace que su tasa de hash de Bitcoin esperada supere los 4 exhash para fines de 2022.
SLNHP (las acciones preferentes no convertibles de la empresa) tienen un rendimiento del 9 % y actualmente se cotizan con un gran descuento respecto a su par de $25. A $19/acciɃn tienen un rendimiento anual actual superior al 11,8%. Lucho por ver algӃn resultado para la empresa en caso de que no cumplan con sus obligaciones con sus accionistas preferidos. Si cree que las acciones comunes le dan demasiada exposiciڃn al riesgo de precio de Bitcoin, entonces las Preferidas parecen una obviedad.
Las acciones ordinarias de la compaӃуa tienen un precio m̓ltiplos mڃs bajo que cualquier otro minero de Bitcoin que cotiza en bolsa, en cada mCtrica. Sobre la base de EV/Ganancias operativas, sobre la base de EV/Hashrate, sobre la base de EV/Future Hashrate, sobre la base de PE a plazo... No importa de quɃ manera lo cuantifique, esta empresa es barata. Como, productor de productos bɃsicos cCclicos baratos. Estuve absolutamente emocionado de ser propietario de peque̓os productores de carbуn australianos durante la mitad de las prohibiciones chinas sobre las importaciones de carbӃn a precios mӃs altos que este. Parte de por quC comparto esta idea es porque cuando analicɃ los nɃmeros en SLNH no lo creڃ y quiero m̓s ojos en el riesgo/recompensa aquC para decirme que estoy equivocado.
